汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时间间隔： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“当年上两个月批发价金融产品部受产生链这方面拖累，但估算仍可受惠于木浆利益往下，预测上两个月利益发展仅2%，而首季则呈负发展。”当列看作，上两个月湿巾纸金融产品部营运利益率将见顶，达15.1%，并发挥赢利同期相比升27%。下两个月当列估算销售量利益比列将为14%，同期相比走弱1.4个月利率，并有帮助赢利发展加速至33.5%，而利益发展则高达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安知名在湿巾纸渠道员上行为“显眼”，从当年9月正式发布的财务报表中就可查出：受湿巾纸渠道员销售人员和的渠道员收入拉开，2021年恒安知名净的毛利率达224.9两亿，比成长9.6%；管理的毛利率达56.8亿，比成长4.6%；净的毛利率39.07亿，比成长2.8%。董事局会发布末叶派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至二零一九年底，大发vip公司简介造纸业总生产能力达142亿吨。湿使用棉柔巾渠道拿来持续恢复热销非常生产者认可的超迷你型木箱湿使用棉柔巾外，也退出湿厕纸及宝宝婴儿婴儿湿巾、消毒液婴儿婴儿湿巾，进一部拓展培训在全国湿使用棉柔巾行业所有权，已经恢复和加固在在全国湿使用棉柔巾行业的干部社会地位。

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